进入3月，一年一度的“两会时间”正式开始。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，是实施“十四五”规划承前启后的重要一年。从长远来看，促进金融与经济良性循环，必须把深化资本市场改革作为重要抓手。
疫情重创之下，2022年的资本市场围绕“服务实体经济”这一根本任务，锚定“提高直接融资比重”这一重要目标，在资源市场化配置、宏观政策传导、风险防范化解和市场预期引导等方面发挥了重要作用。
北京大学国民经济研究中心主任苏剑对《中国经营报》记者表示，在疫情防控政策优化后，金融支持实体经济政策出台频率在逐步加快，促进了资本市场改革从量变到质变。
全面注册制改革落地
股票发行制度是资本市场最重要的基础制度之一。我国股票发行的注册制改革已经从局部试点走向全面推广，证券市场的发展跃上新台阶。
2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。
中信证券宏观经济首席分析师程强认为，我国实施注册制经验、条件均已成熟，注册制短期对资本市场影响中性，长期有利于提升上市公司质量，促进资本市场更好服务和表征实体经济。随着经济恢复常态，伴随股票发行制度更加便捷，未来股票直接融资有望替代银行贷款和债券融资并实现份额快速提升，为迅速发展的资管行业对接实体经济提供畅通桥梁。
在东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮看来，全面注册制快速落地实施，表明监管层加快资本市场改革的坚定态度，以及提升国内金融市场地位的决心和信心。全面注册制落地后，多层次资本市场体系建设更趋完善，不同板块错位发展、相互补充、凝聚合力。
光大证券分析师王思敏认为，根据发达国家的经验，直接融资比重与资本市场发展程度一般呈同向变动。随着我国资本市场不断深化发展，我国直接融资市场尤其是股权融资市场发展空间巨大，证券行业拥有持续扩张的市场空间。
在中信建投证券非银与前瞻研究首席分析师赵然看来，全面注册制是我国推动直接融资发展、推进现代化的重要工具。对于证券行业而言，注册制可以极大加快项目过会速度、适度降低上市门槛，将推动更多符合要求的民营企业、中小公司加速上市，从而推动资本市场扩容。
不过，刘嘉玮认为，在大力发展直接融资、扩大资本市场规模的同时做好投资者保护工作，持续加强对承销机构执业和上市企业信息披露的监管，加大对潜在违法违规行为的威慑力，有望进一步提升上市公司质量，维护资本市场平稳运行，提振投资者信心。
在海通证券首席经济学家荀玉根看来，积极推行注册制改革的背后，主要源自于我国当前以创新为核心的发展战略。党的二十大报告指出，“从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国。”金融结构需与产业结构适配，科技创新与产业结构转型离不开直接融资的配合。
平安证券金融与金融科技行业首席分析师王维逸认为，从对券商业务的影响来看，注册制配套制度持续完善，股票上市、退市逐渐市场化，倒逼券商延长投行服务链条、提升专业能力，通过投行、PE、并购、再融资等业务的有机结合，满足上市公司不同发展阶段的资金需求。另外，发行上市申请文件由“受理即担责”调整为“申报即担责”，进一步压实券商资本市场“看门人”责任。
资本市场生态持续优化
中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示，“提高直接融资比重”是方向、是结果，“健全资本市场功能”是路径、是过程。
2022年，面对复杂严峻的国内外形势，资本市场“牵一发而动全身”的枢纽作用愈发凸显。围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，资本市场不断探索支持实体经济需求发展的产品和服务，积极发挥直接融资作用，市场生态持续优化。
值得一提的是，公募基金制度基础的不断完善，积极助推了资本市场的高质量发展。2022年2月18日，证监会发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》，全面规定了证券基金经营机构人员的任职要求、执业规范和机构主体管理责任。4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，从积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态、不断提升监管转型效能四大方面推出举措。
中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2023年1月底，我国境内共有基金管理公司142家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司13家、保险资产管理公司1家。以上机构管理的公募基金资产净值合计27.25万亿元。
在国金证券金融产业研究中心总经理张剑辉看来，过去一年，公募REITs、同业存单基金等创新产品加速扩容，北交所稳步建设，公募基金行业逐步从高速发展转向高速、高质量发展。
光大证券分析师王思敏认为，根据发达国家的经验，直接融资比重与资本市场发展程度一般呈同向变动。随着我国资本市场不断深化发展，我国直接融资市场尤其是股权融资市场发展空间巨大，证券行业拥有持续扩张的市场空间。
需要注意的是，2022年股指期货和股指期权产品接连上市交易。2022年9月，上交所中证500ETF期权，深交所创业板ETF期权、中证500ETF期权成功上市交易；11月25日，证监会启动深证100ETF期权上市工作；12月9日，中国金融期货交易所开展上证50股指期权交易；12月12日，深证100ETF期权产品正式上市交易；12月19日，中金所获批挂牌上证50股指期权正式挂牌交易。在广发证券非银金融行业首席分析师陈福看来，产品获批节奏加快，市场迅速扩容，是全面深化资本市场改革的重要举措，有利于丰富投资者的投资工具和对冲手段，精准对冲风险，达到预期投资目标。
另外，养老金进入资本市场制度基础有了重要进展。光大证券金融业首席分析师王一峰认为，自2022年以来，个人养老金制度建设加速推进，配套细则及税优安排持续完善。11月4日，人力资源和社会保障部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》。同日，证监会公布施行《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，对参与个人养老金投资公募基金业务的各类市场机构及其展业行为予以明确规范。
在中国社会科学院金融研究所所长李永森看来，一系列基础制度规则的建立有利于资本市场更好地服务于个人养老投资需求。养老目标基金正在成为公募基金的有生力量和市场长期资金的重要来源之一。
与此同时，资本市场双向开放亦在持续推进。2022年互联互通机制在地域、品种上得到进一步拓展。当年2月11日，证监会发布施行修订后的《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，拓展了参与互联互通存托凭证业务境内外证券交易所的范围。2022年12月19日，中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。
安信证券非银行业首席分析师张经纬认为，北向资金参与标的范围扩大，有助于A股资金结构更加趋于多元化，定价效率和流动性提升；南向资金标的范围的扩容，则有望增强港股对海外公司的吸引力，进一步巩固香港国际金融中心的地位。叠加ETF纳入互联互通、利率互换通等利好举措陆续出台，互联互通机制将进一步优化，带动南北向资金交易进一步扩大和活跃，从而持续推动我国资本市场高水平对外开放。
在刘嘉玮看来，2023年是国内经济从疫情中走出的复苏之年，也是资本市场的大发展之年。可以预期未来一段时期资本市场改革将呈现加速态势，政策和投资者信心层面均有望持续改善。
