2026年大连夏季达沃斯论坛进入第二天，“通胀”成热门议题之一。自三月初以来，中东地缘冲突影响持续外溢，推高能源价格，三至五月全球通胀显著抬头。“谁在为通胀埋单”，成为与会各方追问的焦点。
今早一场名为“谁在为通胀埋单”的分论坛上，与会嘉宾围绕通胀的成因与承担者展开讨论。尽管美伊双方上周签署谅解备忘录，国际油价有所回落，但较年初仍然高出至少25%。与会嘉宾指出，美国作为全球第一大产油国，油价涨幅竟然位居全球前五，本轮供给型通胀成本，正由普通消费者共同承担。
报告与数据双重印证
全球通胀不是局部现象
世界经济论坛近期发布《首席经济学家展望》报告，报告显示，94%的受访者预计全球通胀将上升，近九成经济学家预测未来12个月全球经济增长将放缓。
最新数据同样支持这一判断，美国5月通胀率攀升至4.2%，创2023年5月以来新高，汽油价格同比暴涨40.5%；美联储最为关注的美国核心个人消费支出价格指数5月数据预计将同比上涨3.4%，回升至近两年来最高水平。欧元区同样未能幸免，5月通胀率高达3.2%，创2023年9月以来新高，且为连续第四个月上升。
数据之外，经济学家给出了更深入的分析。标普全球评级首席经济学家保罗·格林沃尔德对此分析道：“这属于供给冲击。供给冲击的典型影响是推高价格、压低产出。具体幅度取决于各国是否允许成本压力传导至终端消费者。美国的成本传导十分充分，通胀已侵蚀居民购买力，也给经济增长带来下行压力。”
通胀数据的变化，正在改写全球货币政策的走向。
全球进入阶段性小幅加息周期
通胀快速反弹，直接扭转了此前市场对全球央行宽松周期的预期。上周，欧洲央行、日本央行先后加息。与会嘉宾判断，全球已进入一轮阶段性小幅加息周期，美联储此前的宽松倾向完全消失，进入“鹰派观望”状态。
格林沃尔德表示：“全球央行不会在这种环境下降息，而是会选择暂停，或者如欧洲央行本周所做的那样，小幅加息。在能源价格冲击这波浪潮过去之前，我们实际上处于一个阶段性小幅加息周期中。”
通胀改变投资逻辑
分散配置成共识
通胀高企与政策转向之下，全球资产配置逻辑正在重构。
瑞银财富管理亚洲区主席卢彩云建议，在AI价值链上分散配置，涵盖AI基础设施、电力设备、半导体及关联企业；同时建议增加优质债券，将大宗商品配置拓宽至黄金以外标的。
与会嘉宾预计，全球通胀和主要央行基准利率将在一段时间内维持高位，发展中经济体或将在资本流动、外债可持续性方面继续面临压力。而中国，正平稳应对能源价格冲击——这一点，在论坛上同样备受关注。
